8000亿市值掌控者之选：20公司最受尊敬
好名声总会带来溢价。如果你想拥有一个领域内最好的上市公司，就必须寻找到该行业内最受尊敬的企业。在资本市场中，你如果尊敬一家公司，就愿意花更高的价钱购买并相对长期地持有它。这个道理在《投资者报》2010年“最受尊敬上市公司”的年度调查中就有所阐明，并且得到印证。对于投资者而言，应该有充足的理由对上市公司声誉做整体性的梳理。因此，2011年12月我们再次将这个问题抛给了全国的基金经理，让这些机构投资者通过问卷选出他们眼中的2011年“最受尊敬上市公司”和2010年一样，我们仍然是以申银万国23个一级行业作为基础，将平均市值最小的4个行业合并，由此形成20个行业，从中挑出候选公司。不同的是，2011年调查的涵盖面更广，选出每个行业市值最大的10家公司，组成了200家候选公司，比2010年多出100家(2010年是20个行业市值前5名组成100家候选公司)。受访者会被要求对每家公司进行尊敬程度的评价，待选项包括“尊敬程度的略有尊敬”、“一般”、“不尊敬”四个标准。按照回访结果，我们赋予“尊敬程选项最大权重，“略有尊敬”、“一般”选项给予相应次轻的权重来计算每家公司的平均得分(3分制)，并据此排序。若得分相同，以“尊敬程票数多者为先。2011年《投资者报》共回收有效问卷122份，这些调查问卷背后的公募和私募基金经理们，合计管理着高达近8000亿元股票市值的资产。谁赢得尊敬？在本次的调查中，有59%的回访者认为格力电器值得尊敬，这家中国最大的空调制造企业在《投资者报》2011年“最受尊敬上市公司”评选中排在首位，综合得分为2.50。紧随其后的是三一重工和上汽集团，这两家公司得到受访者的“尊敬，票数均超过55%，得分分别为2.42和2.34。在格力电器总裁董明珠及其管理团队的带领下，该公司的销售规模已经从1996年上市之初的30亿元增长到2011年的800亿元，而格力近年来的净利润增速更是超过40%，即便在2011年面对地产调控所引发的家电行业减速，公司依然能够从容应对。格力经营稳健的特质让投资者印象深刻，这一点也反映到公司的股价当中，在去年市场整体跌幅超过20%的背景下，格力股价仅下跌3%，远远好于同行业的美的电器和青岛海尔，尽管后两家公司也入选了2011年最受尊敬上市公司榜单，并分别排在第16位(得分2.06)和第10位(得分2.11)。与格力一样，银牌和铜牌得主三一重工和上汽集团也是自身领域的领导者，它们在上年度评选榜单中也有入选，三一重工稳中有升，从探花升到了本次的榜眼，而上汽则显得冲劲十足，由上年度的16位攀升到2011年的第三位。尽管地产和金融公司的股价在2011年经历了异常疲弱的一年，但是长期积累的良好口碑依然让万科A、招商银行这两家“白马”公司受到基金经理的青睐，排在2011年最受尊敬公司榜单的第四位和第五位，前者得分2.32，后者得分2.28。接下来第六位到第十位的公司是苏宁电器、中联重科、贵州茅台、云南白药和青岛海尔，这些公司的入选也在意料之中，它们都拥有知名品牌，并且公司运营良好，最后的加权得分在2.11到2.21之间。投资者看重什么？上述十家公司均连续两次入选《投资者报》“最受尊敬上市公司”榜单，只是排名有所变化。在受尊敬程度最高的20家公司中，2011年和2010年名单的重合度相当之高，除了前十名，还有排名12位的张裕A(得分2.07)、14位的五粮液(得分2.07)、美的电器以及17位的海螺水泥(得分2.05)也是两次入选。这也表明在投资者眼中受尊敬公司是相对稳定的。那些入选公司告诉我们，赢得好名声是一个长期的过程，受尊敬的公司并不会因为短期市场弱势或是暂时不太好的股价表现就会被遗忘。那么，究竟有哪些因素能让上市公司获得尊敬？这些因素的重要性又如何？《投资者报》在2011年的问卷中加入上市公司应当具备怎样的要素才能让人尊敬这个问题，并给出了可能的四个因素：“强健的经营战略”、“优秀的高管团队”、“透明的信息披露”和“良好的股价表现”受访者在其中做出了选择，最终的结果是优秀的高管团队和强健的经营战略在基金经理眼中分量最重，透明的信息披露也受到了相当的重视，而良好的股价表现这一条排在了受尊敬重要性的最后。在第一重要因素和第二重要因素的选择中，优秀的高管团队和强健的经营战略都得到了超过30%的投票；对于透明的信息披露有12%的基金经理选择为第一重要因素，有17%的基金经理选择作为第二重要因素；而对于股价表现的投票，作为第一和第二重要因素的只有10%左右。(见图)但是，这并不意味着受尊敬的公司就不会有好的股价表现，实际上排名靠前的公司几乎都为股东带来了丰厚的回报。因为它们是行业领导者，具备商业道德并且管理强健，长期来讲，持续的收入与盈利增长是水到渠成的事情。新入选者与落选者如前所述，2011年受尊敬程度最高的20家公司中有14家和2010年的榜单相同。也就是说，有六家为2011年新入选的“最受尊敬上市公司”其中有2011年排名11位的大秦铁路(得分2.09)，这家市值千亿的交运公司，承担着全国四大电、十大钢铁公司和6000多家工矿企业的生产用煤和出口煤炭运输任务。2010年排名36位，这次调查上升了25个位次。发电设备制造商上海电气(得分2.07)、现代中药企业天士力(得分2.06)、地产龙头保利地产(得分2.04)、钢铁巨头宝钢股份(得分2.03)以及全球第二大煤炭上市企业中国神华(得分2.03)是另外5家新进入选公司。那些落选公司则包括莱宝高科、金风科技、潍柴动力、泸州老窖、恒瑞医药和小商品城。金风科技由于新能源热潮的退去，总市值下降过快所以并未进入2011年候选公司名单。
2011年莱宝高科、潍柴动力和泸州老窖这三家公司分别排在26位、24位和32位，实际上名次尚可，只是没有进入最受尊敬上市公司的前20位所以落选。然而，恒瑞医药和小商品城这两家公司落选原因是因为排名严重下滑。恒瑞医药2010年排在第19位，2011年落到第49位；小商品城2010年排在第20位，2011年却下降到第76位。-