国泰君安：风帆股份增持评级
摘要：
上调评级至“增持”。 公司大股东中船重工承诺在科研院所改制细则颁布一年内启动相关注入工作， 近期事业单位养老金改革取得突破进展，科研院所改制加快推进， 对上市公司进行资产注入的市场预期提高。 根据公司业绩快报，我们下调公司 2014 年业绩预测至 0.27 元，维持 2015 年每股收益分别为 0.42 元的预测， 维持目标价 17.28 元，对应 2015 年 41 倍 PE.
我们认为， 事业单位养老金双轨制方案的出台 ， 是*工科研院所分类改革细则出台前的必备工作。 近期国务院出台机关事业养老保险制度，从顶层设计解决*工院所转制后面临的养老双轨制问题。
公司是传统汽车用蓄电池的龙头公司， 假如资产注入后将拓展至*工用能源供给和电子装备市场，盈利能力提升明显。 公司公告拟注入的武汉船用电子和淄博火炬能源主业为大型*船用储能装备和*用电子装备， 我们预计该行业盈利能力显着高于目前主业。
催化剂： *工科研院所改制细则出台 .
风险提示： *工院所改制存在进度不及预期风险。
